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市场多空观望情绪浓,指数进入高位震荡分化期-重点聚焦

红周刊 特约 | 玄铁


(资料图)

全面注册制征求意见环节在周四截止,新政落地已如箭在弦,兔年A股已进入多空的观望期和高位震荡的分化期。

创业板主力资金高位撤离

周四,沪综指收盘下跌0.96%,全日振幅2.36%,如此冲高回落的轻微跳水行情,竟登上了百度搜索。毕竟,A股账户持有者已逾2.1亿户,小跌即上热搜,折射的紧绷情绪是担忧牛市预期落空。作为本轮反弹行情的龙头指数,创业板指兔年开盘以来,在14个交易日里仅有三天收阳,且在周四失守年线支撑,有主力资金高位撤离。

从技术面来看,沪综指和创业板指与去年10月谷底相比,本轮行情的最大涨幅分别为14.74%和19.46%,仍是弱市反弹级别,均未进入技术性牛市。截至周四,创业板指已失守年线这一牛熊分界线,若沪综指跟随,脆弱的牛市预期或将被逆转,进入中期调整行情。

截至周四,证监会本月共核准16家主板新股发行申请,核准制IPO存量消化已进入倒计时,预示着深沪主板将加入IPO扩容提速大军。上月,沪深主板明确已在境外上市和未在境外上市的红筹企业、存在表决权差异安排企业的上市标准。日前召开的2023年上海市外汇管理工作会议提出,要做好红筹企业回归境内上市等相关工作。

主板新股或成打新市场“新宠”

已过会却未拿到IPO核准批文,这是离上市只差临门一脚。统计显示,截至2月1日,类似主板企业有23家。借鉴创业板注册制改革经验,当时创业板已过会且未获批文的新股共12家,最终全部选择核准制发行,避开了按注册制重走上市流程的繁琐。类似情形将在主板重演。

公开信息显示,深沪新股申购在去年11月、12月和今年1月分别有25只、20只、12只,其中主板新股分别为5只、3只和4只。截至周四,本月已有8只新股完成申购,其中5只为主板IPO;下周则有9只IPO进入申购期,其中有5只为主板IPO。主板存量IPO上市提速,或在配合注册制早日落地。

从炒作稀缺性来看,主板新股或成打新市场新宠,因其发行市盈率均将低于23倍,是新股核准制中一级市场向二级市场让利的“最后晚餐”。周四,扬州金泉和坤泰股份登陆主板,IPO发行的每股摊薄市盈率分别为21.61倍和22.98倍,当日皆以44.01%的涨停报收。二者分别在1月6日和19日拿到上市批文,2月7日双双进入申购日。更为快捷的是和泰机电,2月2日拿到核准批文,8日完成申购。

同在周四上市的科创板N中润和北交所N驰诚收盘分别大涨102.2%和80.75%,新股炒作热卷土重来。今年以来,深沪已有17只新股挂牌上市,上市首日悉数飘红,平均涨幅为63.57%。

注册制一来,大牛市即到?

注册制落地是牛市预兆?乐观者以美国和印度牛市为典范。实际上,二者皆是梅花香自苦寒,是“高淘汰率+赢家通吃”的结构性牛市。平安证券研报显示,美股近40年的退市率达54%。印度2003年推出《证券退市指引》,导致股市下跌逾一成,探明历史大底,次年孟买交易所退市率达16%。

据Wind统计,去年A股市场有50家公司退市,退市率约1%,其中有42家公司被强制退市,相当于2019至2021年这3年的总和。A股会出现赢家通吃的大面积退市吗?类似担忧是杞人忧天。不过,在退市和扩容双向提速的背景下,A股流动性溢价将缩水,炒股难度大增,从而倒逼A股加速去散户化。实际上,指数收益存在幸运者偏差,新样本股的估值看涨更多是虹吸效应。1928年推出的道指首批30只样本股,目前均已退出道指,新旧道指30收益差距或如云龙井蛙。

注册制往往带来退市率上升等市场生态的剧变,牛市绝非立等可取。美股从1933年开始推行注册制,道指1933年的峰值110点,直到1942年10月2日才挥别式逾越。印度股市从1996年6月开始,将IPO制度由“选优为本”转为“披露为本”,孟买SENSEX 30指数从当年5月28日的3072点开始进入长箱体行情,到2003年4月才探明谷底2904点。此外,考虑到A股“炒新热”的本土偏好将导致IPO市场化询价过高,注册制下,没有业绩支撑的高估值个股,股价或将承压。

(本文已刊发于2月18日《红周刊》,文中观点仅代表作者个人,不代表《红周刊》立场,提及个股仅为举例分析,不做买卖推荐。)

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关键词: 创业板指 主力资金 红筹企业 境内上市

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