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央行实施新一轮外汇管理改革 资本市场开放走向“双向”

2018-06-14 11:43:29 来源: 金融时报

6月12日,人民银行、国家外汇局发布新规,宣布对合格境外机构投资者(QFII)和人民币合格境外机构投资者(RQFII)实施新一轮外汇管理改革。本次发布了两份重要文件,即《合格境外机构投资者境内证券投资外汇管理规定》以及《中国人民银行国家外汇管理局关于人民币合格境外机构投资者境内证券投资管理有关问题的通知》。

三大看点引人关注

据国家外汇局方面介绍,此次改革措施主要有三大看点,一是取消QFII资金汇出20%比例要求,QFII可委托托管人办理相关资金汇出;二是取消QFII、RQFII本金锁定期要求,QFII、RQFII可根据投资情况汇出本金;三是允许QFII、RQFII开展外汇套期保值,对冲境内投资的汇率风险。

据了解,这次对QFII和RQFII的外汇管理改革措施推出后,除了对额度的宏观审慎管理外,在资金汇出方面不再限制。相关市场分析人士就此表示,资金汇出和锁定期限制是影响QFII投资运作的主要因素。此次将两个限制因素取消,将进一步简化管理、便利操作,此举将大大激发境外机构的投资热情,促进境内资本市场进一步双向开放。

事实上,我国QFII和RQFII改革步伐从未停歇。近年来,开放的力度和范围不断加大,“改革是渐进式的,开放的方向是非常坚定的”。

不久前发布的《国家外汇管理局年报(2017)》指出,2018年,资本项目外汇管理的主要思路是,积极探索资本项目外汇管理服务实体经济发展的新领域、新方法,稳步推进跨境证券投资外汇管理改革,扩大金融市场双向开放,稳妥有序推进资本项目可兑换。

“从这次对QFII和RQFII的外汇管理改革措施来看,改革思路与上述管理思路是相吻合的。”长江证券固定收益总部副总经理孙超表示,“那就是坚持金融市场双向开放方向,稳步有序推进改革。”

资本市场开放走向“双向”

近年来,“沪港通”“深港通”以及内地与香港基金互认等跨境证券投资措施稳步推进,有力拓展了资本市场双向开放的广度和深度。2017年,“债券通”、特定品种期货等的出台和探索,为境内外投资者进行跨境证券投资提供了更多便利。

2018年以来,我国资本市场双向开放仍在稳步推进。4月份,国家外汇局重启QDII相关工作,并将在上海和深圳推出的合格境内有限合伙人(QDLP)和投资企业(QDIE)试点额度分别增加至50亿美元。

“此次改革措施必将进一步促进我国资本市场的双向开放,尤其是允许按实需对冲汇率风险,此举能够更好地吸引外资参与中国资本市场,这也是人民币国际化进程中的重要一环。”孙超认为。

在谈到此次改革可能给市场带来的影响时,孙超表示,QFII、RQFII资金汇出限制取消后,MSCI纳入A股的比例提升进度可能会加快,进一步引导更多国际资金进入A股市场。而未来投资者结构的国际化,将对中国资本市场估值体系产生深远影响。

“对于债市而言,当前,人民币汇率预期较为稳定,境内人民币债券收益率仍处在历史较高位置,具备相当高的投资价值。允许QFII、RQFII开展外汇套期保值业务,可以更好地帮助境外机构投资者规避汇率风险,有助于吸引更多境外资金进入国内债市。从市场参与者的角度来看,资本市场开放的进一步举措对QFII业务占比相对较大的券商构成一定利好,同时可能成为未来券商重点发展的业务之一。”孙超称。

我们也注意到,近期,在MSCI纳入A股以及中国债券被纳入巴克莱全球综合指数后,国际投资者加速增持中国境内资本市场。据中债登数据显示,境外机构已连续15个月增持中国国债。截至5月底,外资持有中国国债规模已达到8388.99亿元,创历史新高。

继续稳步推进资本项目可兑换

QFII即合格境外机构投资者制度,是2002年在我国资本项目尚未开放的情况下,引进外资、开放资本市场的一项过渡性制度安排。在QFII的基础上,2011年11月,我国正式开启RQFII试点。2013年3月份,相关部委发布《人民币合格境外机构投资者境内证券投资试点办法》,RQFII制度正式确立。

QFII和RQFII制度确立之后,遵循稳步推动资本项目可兑换的开放原则,先后经历了多次改革,在投资范围、投资额度和资金汇兑等多方面不断放松管理,通过简政放权提升投资便利度。

专家表示,QFII和QDII制度是我国金融市场双向开放的基础性制度保障,在推动资本项目开放的进程中作用明显。

据有关统计数据,目前,QFII总额度为1500亿美元,RQFII试点区域拓展至19个国家和地区,总试点规模19400亿元人民币。

很显然,QFII、RQFII新一轮改革措施的出台,将便利投资者在更大空间内配置资产和资源,更好地满足境内外主体跨境证券投资需求,促进国际收支平衡。此举也体现出外汇管理进一步支持和促进资本市场开放的政策考量,对稳步推动资本项目可兑换、服务国家全面开放新格局具有积极意义。

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