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积极预期稀土和钛材 看好2018年金价整体趋势

2018-04-17 14:39:34 来源: 长江证券

周观点:积极预期稀土和钛材,看好中期金价

积极预期稀土和军工材料。(1)自六大集团整合成立以来,原矿开采、分离到废料回收的供给格局均在逐步优化,环保也进一步抬升成本支撑。同时镨钕需求已展露快速成长的迹象。目前稀土价格处于底部区间,积极看好其价值修复。(2)坚定看好中国军工现代化的大逻辑,新式武器装备的加速列装有望为上游高端钛合金迎来需求景气周期,继续看好军用钛材龙头。

看好2018年金价整体趋势。主要逻辑有三:(1)叙利亚地缘风险加剧、逆全球化风险的蔓延以及资产波动率的回归,均彰显黄金的配置价值;(2)中长期来看,全球货币体系处于重构期,作为人民币国际化的“锚定”资产,看好黄金需求走强;(3)美国通胀中枢抬头,贸易摩擦或进一步强化通胀预期。

目前对基本金属总体偏谨慎,但可关注铝行业的边际变化。周内受美国对俄铝制裁影响,LME期铝闻风大涨10.78%。我们认为,无论俄铝的应对战略后续将如何演绎,本次制裁事件至少将抬升部分售美铝锭的物流、贸易成本,从而抬高完全成本曲线、支撑铝价。

钴锂短期整固蓄力。(1)钴:短期成交偏淡,但供给逻辑未见弱化;“高镍化”加速演进,但一方面考虑到良品率和安全性,推广需要必要的过程,另一方面,动力总量快速增长、叠加三元渗透率的提升,动力用钴的需求弹性仍不可小视;(2)锂:短期中游的需求强度不及预期、中游市场份额向龙头快速集中、加上高钴价的“溢出效应”,导致近期碳酸锂价格小幅回落;向前看,看好动力电池开工率逐季提升、对锂价带来提振;综合供需,结构性看好氢氧化锂。

标的层面,建议继续关注厦门钨业、山东黄金、宝钛股份、华友钴业。

每周聚焦:以史为鉴,地缘战争时期黄金价格的表现如何?

我们对历史上地缘政治风险与黄金避险需求关系进行了研究,主要观点如下:(1)发生地缘政治事件时,大部分情况下黄金价格都出现了上涨,上涨程度不一。避险情绪本身对黄金价格几无影响,部分地缘战争时期黄金价格的上涨本质上是油价上涨、实际利率下降后保值需求增大的体现。(2)地缘战争持续的时间对黄金价格也存在一定的影响,若历时相对短,对黄金价格的影响更为显著;若历时相对较长,避险需求就会相对弱化。总的来说,避险需求在整个黄金长周期中更多地是扮演推波助澜的作用。(3)在当前时点下,地缘政治风险的加剧支撑黄金避险需求的不断抬头,成为短期黄金价格走势的重要影响因素。

风险提示:

1。 中国、海外市场新能源汽车推广进程不及预期导致上游能源金属供需失衡;

2。 国内外工业需求迅速恶化导致基本金属需求断崖式下降。

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